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4月外貿數據點評:外需繼續改善
日期:2010-5-28 9:40:33  來源:齊魯貨運聯盟網  點擊:902次
 
     1.事件
    海關總署10日發布的數據顯示,四月份我國進出口總值為2381.6億美元,增長39.4%,當月貿易順差為16.8億美元,下降87%。今年4月份,我國出口額為1199.2億美元,增長30.5%;進口額為1182.4億美元,增長49.7%。 前四月我國進出口總值8559.9億美元,同比增長42.7%。
    因為貿易順差的月度波動相當大,我們對此進行了6個月的移動平均平滑處理。從數據看,由于去年以來的國內經濟復蘇領先去國際市場,因此,盡管去年的順差絕對額仍在增長,但貿易順差的移動平均自去年年底開始就在下降,而順差移動平均的同比增速在自2009年年初開始從高位下降,一直下降到去年四季度,幅度在-40%左右。
 
    2.我們的分析與判斷
    從順差的同比情況看,盡管3月份出現了逆差,但同比的移動平均增速在經過1年的下降以后,開始反彈,預示著未來的順差可能會好轉。4月,外貿實現了順差,主要是因為進口同比增速下降,而出口同比上升。這表明,國外需求好于國內需求。從全球經濟走勢看,預期海外需求繼續好轉。
    從宏觀經濟整體看,去年開始,中國經濟的回復領先于美歐日等發達經濟體,國內的投資與消費等內部需求旺盛,四季度GDP高達10.7%,今年一季度11.9%,經濟有過熱的危險。而海外主要經濟體雖然也在恢復中,但恢復速度慢于中國。
但自今年開始,海外經濟開始加速,而國內經濟因為房地產收緊與預期通脹管理的加強,增速開始回落,內部需求過旺的局面有所改善。由于海外經濟好轉,相信我國外需也將好于內需,出口增長速度會快于進口增速。我國的貿易順差的情況將會持續。
    出口方面,由于目前國內除原材料外幾乎所有產業都存在產能過剩,因此,決定出口增速的最關鍵性因素是外部需求。從我國出口目的地結構看,發達經濟體依然是最重要的市場,以我國公布的直接出口目的地計算,歐美日在我國貿易中的權重超過40%;而如果以最終出口目的地計算,則歐美日三大經濟體在我國總貿易量中占比高達60%,在我國出口的比重高達62%以上,是我國主要的貿易順差來源。由于最終目的地的需求是決定我國出口增速的真實需求,因此歐美日的需求能否恢復是中國出口未來變化的決定性因素。

    3.投資建議
    4月的對外貿易形勢有所好轉,改變了3月的貿易逆差情況。這驗證了我們在3月報告的觀點——貿易逆差不會持續。今年的經濟形勢,與2004年出現的逆差和2007年初出現的順差大幅減少類似,都是國內外需求變化差異的反應。初級產品進口數量與價格增長,是這種內外經濟差異的體現。邏輯上,原材料進口量價齊升,與貿易逆差都是國內經濟好于海外經濟的結果,進口原材料的價格上漲并不是造成貿易逆差的根本原因。
    從海外經濟情況看,預期我國的外需將會繼續得到改善。作為全球經濟發動機的美國經濟已經開始復蘇,PMI、OECD綜合領先指數等領先指標預示著歐日等經濟將會好轉,外部需求將會上升,這會使我國的出口仍會保持相當速度的增長。
 
 

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